SBS半年度总结：上半年先扬后抑 下价格重心预期走低

  上半年SBS商场出现先扬后抑走势，价格走势及根本面康复状况低于年头预期。受制于出口、房地产及基建出资预期增速等要素影响，下半年SBS商场需求预期不强，且质料丁二烯震动起伏有限，估计下半年SBS价格重心或低于上半年水平。

  2023年上半年来看，SBS商场出现先扬后抑走势。其走势与卓创资讯《2022-2023我国SBS商场年度报告》一季度走势猜测根本共同，二季度有所差异。质料丁二烯价格会集检修季前后价格逆势下行，成为二季度SBS在主力设备检修季期间，对SBS价格违背预期的首要原因。以江苏商场792、山东商场791-H和福建商场F875为例，到6月28日收盘价格别离为10800-10900元/吨、10400-10500元/吨和10600-10700元/吨，较本年头价格别离跌13.89%、12.55%和13.41%；2023年上半年均价为13300元/吨、12540元/吨和12138元/吨，同比跌幅别离为5.97%、8.00%和10.29%。

  首要质料丁二烯价格在1月、2月价格上涨，对国内SBS商场价格上涨行情起到支撑效果。但因为上半年设备检修频次低于上一年同期，而进口货源宽幅添加，商场供给量增幅显着；而需求全体体现欠安，首要下流防水卷材及改性沥青消化缓慢。且外贸出口局势欠佳，鞋材订单康复低于年头预期。叠加首要质料丁二烯自3月起进入震动下行通道，从而导致后半段SBS干胶价格出现下行。尽管在4月中下旬受主力设备检修及丁二烯震动小幅回涨的支撑，但上涨稍纵即逝，持续时间时间短。5月份商场受丁二烯价格回落及需求预期欠佳影响，商场再次出现下行走势。

  上半年影响SBS商场根本契合绝大大都化工产品“强预期、弱实际”的商场特色。在商场价格走势运转的过程中，首要驱动要素对商场的影响较为杰出，具体体现在：

  跟着近年我国SBS产能不断扩张，商场竞争加重。叠加部分进口货源宽幅添加，对本已软弱的供需联系无疑是落井下石。2023年我国SBS商场需求康复不及预期，供过于求布景下，出产企业边沿赢利尽管较上一年有所康复，大都企业仍处于较低水平。因质料商场价格改变导致本钱重心改变，对SBS商场价格走势具有较强的引导性。

  2023年上半年国内丁二烯商场价格坚持先涨后跌趋势，与SBS价格走势坚持较强的共同性。到6月28日，丁二烯江浙商场送到价格在6250元/吨，较年头价格跌17%。上半年江浙商场均价在8432元/吨，环比上一年上半年均价跌5.64%，价格重心的下移，也影响SBS全体价格偏低。2023年开年以来，丁二烯价格震动上行，对SBS商场构成一轮支撑，商场也因而出现一波反弹。而自3月起，商场转向下行，因为新增产能的连续开释，终端需求弱实际预期体现，加之1月、2月对二季度检修利好提早消化，检修期丁二烯价格出现逆势走低，质料丁二烯的价格走势对SBS商场走势具有前瞻指引性。

  2023年上半年国内SBS开工负荷率为52.77%，同比添加3.87%。产值方面，1-6月，我国SBS产值为43.95万吨，同比添加6.36%。上半年国内首要SBS出产设备检修频次削减，主力厂家并未受助剂及其他意外要素影响开工，供给量宽幅上行。但海南巴陵12万吨/年新设备全体开工仍处于低负荷运转状况，部分产线没有敞开，及巴陵石化上半年的大检修，导致上半年SBS开工负荷率提高有限。

  2023年上半年我国SBS进口量添加显着，2023年1-5月份我国SBS进口总量在40064吨邻近，同比添加248.24%。我国SBS进口量宽幅添加的首要原因：欧洲某国产品销售途径受阻，我国商场被视为首要的消费商场，其他进口SBS货源改变不显着。别的叠加全球通缩预期布景下，业者对年内我国SBS商场前景存达观情绪，因而部分供货商加大了对我国商场流向，至4月和5月，我国SBS进口量到达上半年的峰值。

  2023年上半年，国内SBS首要下流开工数据较上一年同期有所上升，但低于年头业者对商场预期。1-6月，TPR鞋材、SBS改性沥青、SBS改性沥青防水卷材样本调研均匀开工数据为34%、39%，40%，别离较上一年同期数据添加6、14、7个百分点。

  2023年上半年，SBS下业开工较上一年同期出现必定复苏，但因为出口局势欠佳及内销订单低于预期，限制鞋材开工进一步开释。房地产仍处于探底进程，防水卷材开工仍低于疫情前水平。改性沥青职业受制于资金面环境，全体开工处于低位。从外部环境和工业政策来看，鞋材、改性沥青及防水卷材三大职业，受出口、基建出资及房地产工业环境影响较大。微观面体现，我国出口自5月份开端从头负添加，外贸出口压力逐渐加大；出资增速下滑，房地产出资降速在加速，新房开工两位数下降，基建出资增速在回落。各范畴的外部环境体现，均对SBS下业指向利空。需求增速未达预期，难以抵消上半年的供给增量，供需联系失衡是导致SBS价格下行的首要原因。

  展望下半年，影响SBS商场运转的要素首要体现在：首要质料丁二烯对SBS后市的指引性，商场SBS供给添加预期的落地性、以及三季度及四季度需求存在的变数。

  下半年国内丁二烯商场走势或低位震动中有所上行，三季度走势或难有显着改进，四季度跟着需求连续康复，加上部分丁二烯设备存在检修方案，根本面临价格支撑或稍有走强，全体重心或有所上行，但起伏相对有限。因为丁二烯供给体量逐渐扩展，及下半年三江石化等新设备产能存在开释预期，而下流受制于终端需求的影响，丁二烯供需矛盾仍旧杰出。SBS后市受丁二烯指引性较强。

  供给预期：进口量或将比上半年有所下滑，海南巴陵SBS产值预期改变值得重视

  供给量的改变首要来自于国内产值和进口，因为上半年国内SBS进口添加较大，商场构成了较高的社会库存，估计下半年我国SBS进口量将较上半月有所下降，商场进入进口货源库存的消化阶段，下半年供给的首要变量在于国内产值改变，下半年现有设备无长时检修预期，海南巴陵SBS设备的开工负荷改变或称为要害。跟着上游质料丁二烯设备负荷连续提高，关于SBS设备质料消化构成迫压，自4月投产依靠，海南巴陵SBS设备开工负荷率坚持在3-4成左右，下半年仍存在较大的提高空间。

  向来，9月至11月中旬是SBS传统消费旺季，跟着旱季完毕，高速公路施工及防水施工进入全年最旺的时节，期间预期会加速国内SBS产值和社会库存的消化。但一起看到，部分区域城投及房企到期债压力仍显较大，微观资金面环境改变仍有待调查，商场关于后期需求预期达观中带有慎重。而针对鞋材、TPE等制品范畴，仍将遭到出口环境的掣肘。估计传统需求旺季或对SBS商场支撑，但持续时间及影响起伏或将遭到限制。

  归纳上述剖析，卓创资讯连续《2022-2023我国SBS商场年度报告》中关于下半年的趋势猜测，下半年国内SBS商场或出现小幅先跌-理性回涨-再跌的走势。本钱面方面，国内丁二烯商场走势或低位震动中有所上行，三季度走势或难有显着改进，四季度跟着需求连续康复。根本面临价格支撑或稍有走强，全体重心或有所上行。未来SBS商场走势仍将受质料丁二烯指引性较强。从供需面看，三季度SBS商场需求预期不强，至三季度末及四季度上半段，或连续完毕消费冷季，首要下流改性沥青及防水卷材开工或出现提高，或加速对SBS货源的消化节奏。但因为下半年国内SBS商场供给量或持续添加，尤其是海南巴陵SBS设备提负及福化鲁华新设备投产预期，需求端增量难以匹配供给增量，供需矛盾仍旧尖利。而四季度下半年，跟着高速公路及防水施工工程的收尾，整个商场再次进入消费冷季，部分SBS供货商在冷季前或存提早操作。四季度丁二烯虽存价格上行预期，但全体预期起伏上行有限，SBS商场价格或在本钱线上方，供需两方打开议价博弈。