北新建材折翼：27年来营收首次同比下滑毛利率创近8年新低

  北新建材在年报中指出，根据中国建筑材料联合会石膏建材分会的研究和数据统计，截至2022年末，中国纸面石膏板行业产能约48.7亿平方米，2022年全国石膏板产销量为30.73亿平方米。

  并直言，2022年其石膏板产量20.95亿平米，比上年下降13.53%；2022年石膏板销量20.93亿平米，比上年下降12.01%。石膏板业务增速高于行业增速，经营情况与行业发展状况相匹配。

  于内部，北新建材于2019年提出的“一体两翼”战略，即以石膏板为主体，防水、涂料为两翼，发展得并不顺利。2022年，其防水业务亏损近亿元，而涂料业务经过了几个大动作后，更大的规划迟迟不见落实。

  就目前来看，北新建材的主力“石膏板业务”依然占据着近7成市场占有率，一马当先的优势明显，但后期若“两翼”业务并不能跟上，仅靠单一主力业务的北新建材能走多远，就未可知了。

  “石膏板行业日子不好过，产销都同比下滑。”北新建材做出如此铺垫，为的也是给其营收、净利润双降的业绩，找到一个参照物。

  但若把时间拉至更长时间来看，北新建材首次财报数据披露可追溯至1994年，自1995年起至2022年，2022年同样是其27年来首次营收同比下滑。

  仔细分析北新建材的营收数据，2022年分产品来看，北新建材6大产品中，石膏板、龙骨、防水卷材、防水涂料、防水工程5大产品营收均同比下滑，仅营收占比5%的“其他”产品，收入同比提升27.09%。

  另外，国内市场销售均在下降，而同期国外市场增长明显。2022年，北新建材于国外销售的营收同比增长了37.83%，相比其于国内三大地区的营收全线同比下滑，国外市场表现亮眼。但国外销售的营收占比从2021年的0.53%提升至2022年的0.77%，整体不足1%的营收比重，对北新建材总业绩 的助力有限。

  石膏板是北新建材营收占比超过67%的绝对主力产品。在其年报中，北新建材还单独披露出石膏板产品的销售量、生产量和库存量。2022年，该产品销售量和生产量均同比下滑，下滑幅度分别为12.01%和13.53%，但同期，库存量却同比提升了12.01%。

  虽然营业收入和净利润均同比下滑，但北新建材净利润的同比下滑幅度几乎是营收同比下滑幅度的2倍。

  数据披露，2022年，北新建材的毛利率为29.24%，对比去年，下滑近2.6个百分点，是北新建材自2014年以来创下的毛利率新低。

  单看各季度毛利率数据，2022年前三季度，北新建材的毛利率分别是28.39%、30.04%、29.78%，而四季度毛利率突然下滑至27.44%，将全年毛利率整体拉至30%之下。

  北新建材在其经营成本构成中，单列出石膏板的成本，其中燃料动力（主要是煤和电）的成本同比较大幅度提升了11.61%，增加了近2.5亿元，这或许也是导致它的毛利率下滑最终至净利润下滑的重要原因。

  或受毛利率下滑的影响，2022年，北新建材净资产收益率（ROE）也下降至近3年来的最低值，2020年-2022年，北新建材的该指标分别为18.71%、19.94%和15.88%。

  受困于大环境的影响，北新建材于2022年期间，多个运营能力的指标均有所下滑。在存货周转天数指标上，2018年-2022年，北新建材的数值分别为56.22天、57.32天、54.26天、54.83天、68.93天，2022年比去年同期的存货周转所需时长增加了10天。

  在营业周期指标上，上述同期，北新建材该指标分别为58.75天、75.43天、88.43天、87.25天和103.24天。营业周期越短，说明速度快，会使流动资金占用相对下降。近5年来，北新建材该指标逐年提升，2020年相比5年前的2018年，营业周期增长了近一倍。

  除了占据优势的石膏板业务外，防水和涂料业务也是北新建材近年来大力推进的重点。2019年8月北新建材推出“一体两翼、全球布局”发展的策略，即以石膏板为主体，防水、涂料为两翼，积极开展防水和涂料业务。

  按其规划，将以20%防水+20%涂料协同发展，未来防水与涂料都将会是北新建材两大品牌。

  在防水领域，北新建材近几年动作频频，野心颇大。公开信息公开披露，北新建材近年来相继收购了禹王防水、蜀羊防水、金拇指防水、中建材苏州防水研究院、台安实业等防水企业或机构。通过一系列并购，使得北新建材防水业务销售规模一举跻身国内行业前列。

  但年报数据披露，目前北新建材营收占比15.78%的防水建材产品，营收同比下滑18.88%。从细分产品来看，3大防水类产品均同比下滑，其中防水卷材营收21.598亿元，同比下降15.18%；防水涂料营收4.455亿元，同比下降16.00%；防水工程营收4.529亿元，同比下降34.94%。

  在利润方面，北新建材防水建材业务2022年总利润亏损1.172亿元，上年同期为2.775亿元。净利润亏损0.983亿元，上年同期为2.48亿元，同比暴跌140%。

  防水板块业务亏损近亿元，而北新建材的涂料业务布局则略显迟缓。2021年7月北新建材成立北新涂料有限公司并完成“龙牌”涂料业务整合，持有龙牌涂料100%股权。同年9月，北新建材再度出手，收购天津灯塔涂料49%股权（实际控制人中国建材集团持有另51%股权），实现从建筑涂料到工业涂料的拓展。

  曾有市场消息传出，有机构发布研报称，“北新建材去年在考察全国数十家涂料企业的基础上，第一批联合重组案或有望在2022年5月1日前后落地，从而完成涂料业务体量的迅速扩容，直接冲击国内涂料企业前三排行，但截止到目前，上述规划迟迟未见落实。

  更有投入资金的人在互动平台上直言“2023年的工作规划里面，居然都不再提及涂料了。”